汪平,张孜瑶

• 1:首都经济贸易大学会计学院

摘要(Abstract)：

股权资本成本是高管薪酬制度设计中的一个重要参数,也是影响高管—员工薪酬差距的一个重要原因。在我国市场经济不断深化的历史时期,对不同市场化进程下的股权资本成本与高管—员工薪酬差距之间的相关性进行分析和研究,有助于我国企业基于公司治理因素与经营绩效因素的高管薪酬制度的设计。本文以我国上市公司为研究样本,以高管平均薪酬与职工平均薪酬之比作为高管—员工薪酬差距的量化指标,(1)分别研究股权资本成本和市场化进程对高管—员工薪酬差距的影响,结果表明股权资本成本与薪酬差距负相关,市场化进程与薪酬差距正相关;(2)针对市场化进程变化的横向效应和纵向效应进行细化分析,得到了纵向效应的影响更加显著的结论。这样的结论说明股权资本成本成为了能够影响乃至决定薪酬差距的重要因素,同时厘清了与市场化进程的关系,为高管薪酬的科学制定提供了可靠的考量因素。

关键词(KeyWords)： 薪酬差距;股权资本成本;市场化进程

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 2010年度教育部人文社科规划基金资助项目《资本成本、价值创造与我国国企EVA考核研究》(批准号:10YJA630146)

作者(Author): 汪平,张孜瑶

DOI: 10.16538/j.cnki.fem.2014.07.004

参考文献(References)：

• [1]Bruner R F,et al.Best practices in estimating the cost of capital:Survey and synthesis[J].Financial Practice and Education,1998,8(1):13-28.
• [2]Carpenter M A and Sanders W M G.Top management team compensation:The missing Link between CEO pay and firm performance[J].Strategic Management Journal,2002,23(4):367-375.
• [3]Lambert R A,et al.The structure of organizational incentives[J].Administrative Science Quarterly,1993,38(3):438-461.
• [4]Lazear E P and Rosen S.Rank-order tournaments as optimum labor contracts[J].Journal of Political Economy,1981,89(5):841-864.
• [5]Rosen S.Prizes and incentives in elimination tournaments[J].American Economic Review,1986,76(4):701-715.
• [6]陈冬华,梁上坤,蒋德权.不同市场化进程下高管激励契约的成本与选择:货币薪酬与在职消费[J].会计研究,2010,(11):56-64.
• [7]陈冬华,陈信元,万华林.国有企业的薪酬管制与在职消费[J].经济研究,2005,(2):92-101.
• [8]陈信元,陈冬华,万华林,梁上坤.地区差异、薪酬管制与高管腐败[J].管理世界,2009,(11):130-143.
• [9]杜兴强,冯文滔,杜颖洁.政治联系增加了民营上市公司的内部薪酬差距吗?[J].投资研究,2013,(2):88-107.
• [10]樊纲,王小鲁,朱恒鹏.中国市场化指数——各地区市场化相对进程2011年报告[M].北京:经济科学出版社,2011.
• [11]樊纲,王小鲁,朱恒鹏.中国市场化指数[M].北京:经济科学出版社,2011.
• [12]郭洪,何丹.基于剩余收益价值模型的权益资本成本计量及其运用[J].管理世界,2010,(1):183-185.
• [13]龚永洪,何凡.高管层权力、股权薪酬差距与企业绩效研究——基于《上市公司股权激励管理办法》实施后的面板数据[J].南京农业大学学报(社会科学版),2013,13(1):113-120.
• [14]姜付秀,支晓强,张敏.投资者利益保护与股权融资成本——以中国上市公司为例的研究[J].管理世界,2008,(2):117-125.
• [15]刘春,孙亮.薪酬差距与企业绩效:来自国企上市公司的经验证据[J].南开管理评论,2010,(2):30-39.
• [16]林浚清,黄祖辉,孙永祥.高管团队内薪酬差距,公司绩效和治理结构[J].经济研究,2003,(4):31-40.
• [17]卢锐.管理层权力,在职消费与产权效率[J].南开管理评论,2008,(11):85-92.
• [18]刘子君,刘智强,廖建桥.上市公司高管团队薪酬差距影响因素与影响效应:基于本土特色的实证研究[J].管理评论,2011,(9):119-127.
• [19]沈红波.市场分割、跨境上市与预期资金成本——来自Ohlson-Juettner模型的经验证据[J].金融研究,2007,(2):146-155.
• [20]王小鲁,樊纲.中国地区差距的变动趋势和影响因素[J].经济研究,2004,(1):33-44.
• [21]汪平,袁光华,李阳阳.我国企业资本成本估算及其估算值的合理界域:2000-2009[J].投资研究,2012,31(11):101-114.
• [22]汪平,邹颖.资本成本之谜:到底如何估算资本成本?[J].财会通讯,2012,(10)上:6-11.
• [23]张军华.产品市场竞争与股权资本成本的影响研究——以异质性风险为中介变量[J].财经理论与实践,2013,(5):68-72.
• ①在对UP变量进行统计时,需要用到2002年市场化指数的数据。